一、事件概述
   
近日我们调研了奇信股份,与公司管理层就公司经营情况及未来发展方向进行了交流。
   
二、分析与判断
   
加强轨交医疗等高景气业务,装饰与智能化相互协同 公司于15年12月上市,是国内公共装饰行业新星,致力于推动装饰行业的转型升级,向工业化、智能化、节能环保化方向发展。一方面公司将继续深耕传统公装业务,加大对文旅地产、医疗、轨交等高景气细分领域的开拓力度;另一方面,公司将加大对智能化中控产品的投入和开发,为客户提供智能化的装饰解决方案,促进装饰与智能化业务协同发展。从目前订单结构来看,酒店占20%(15年小于10%),综合办公占50%,住宅占20%,幕墙占10%。
   
“一带一路”业务扩展未来发展空间
   
公司将积极拓展海外业务,逐步与大型国企、中字头企业建立常态化、有效的沟通渠道,构建了包括设计机构、开发商等更多有效的海外项目资源渠道,16年公司海外业务已有订单斩获。经过今年的基础夯实和布局,预计17年公司海外业务有望呈现快速增长的态势,打开未来的成长空间。
   
16年完成股权激励,静待外延式发展
   
16年5月公司授予57名激励对象458万份股票期权,行权价为33.70元,考核16-19年收入和扣非净利润较15年分别增长不低于10%/21%/34%/48%,即年复合增速为10%。16年10月公司与深圳怡亚通共同投资成立供应链公司,为上游原材料供应商提供资金支持。由于公司致力于推动装饰行业向节能环保发展,未来将积极寻求新材料领域的发展机会,拓展新的利润增长点。
   
三、盈利预测与投资建议
   
公司是国内公共装饰行业新星,未来将加大对文旅地产、轨交等高景气业务的开拓,积极拓展海外市场,同时寻求新材料领域的发展机会。预计公司2016-2018年归属母公司股东净利润为1.55亿元、2.01亿元、2.62亿元,EPS为0.69元、0.89元、1.17元,对应当前股价PE分别为64倍、50倍和38倍,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。
   
四、风险提示:国内公装订单不达预期;海外业务进展低于预期。